【財經點題】防走資官方維穩 人民幣短期難「破7」？

• 中美貿易戰升級，人民幣貶值向「7」靠攏；
• 貶值預期升溫，外資A股市場走資逾300億元；
• 穩預期防走資，人行香港發行央票官媒維穩；

中美貿易戰升級，人民幣兌美元匯率加快貶值並向「7.0」靠攏，外資大規模流出A股市場。為了穩定市場預期，防止資本外逃引發金融危機，人民幣匯率再次打響「7.0」保衛戰。

為何人民幣保「7」那塺重要？
    
對市場來說，人民幣「7.0」是一個重要的關鍵心理點位。近年來，內地已多次打響「7.0」保衛戰。

為何人民幣匯率保「7」那麼重要？這主要是，人民幣匯率的走勢，與市場預期是密切相關，一旦市場形成貶值預期，將引發資本大規模流出，這可能引發市場恐慌，引爆內地金融危機，拖累經濟。

此次中美貿易戰突然升級，從5月6日至13日，僅短短6個交易日，在岸人民幣（CNY）兌美匯率就貶值2%，一度逼斤6.9大關，離岸人民幣則一度跌跛6.92，向「7.0」這個重要心理關口靠攏。

貶值預期形成  外儲兩年半劇減1萬億美元

值得注意的是，在人民幣加速貶值的同時，資本流出加快，A股市場大跌，從5月6日以來，在不足兩個星期時間內，北上資金累計淨流出A股市場的資金規模，就超過300億元（人民幣，下同），其中，5月14日單日淨流出109億元，創歷史第二高，僅次於2015年7月6日爆發股災的135億元。

事實上，一旦貶值預期形成，其引發的資本外逃是非常可怕的。

2014年下半年人民幣貶值預期開始形成，國家外匯儲備在2014年6月達到3.99萬億美元高峰後，持續減少，在貶值預期形成後，資本開始大規模流出，短短兩年半時間，外儲劇減1萬億美元，一度跌破3萬億美元大關。

穩預期  人行香港發央票收緊離岸流動性

為了防止資本外逃，人民銀行加強資本流出管制，嚴格資本流出管理，過去兩年，外匯儲備穩定在3萬億美元上方。

在中美貿易戰下，從近期網民在社交媒體上的反映，不少網民抱怨銀行嚴控換匯，甚至對客戶正常取匯、購匯，作出了種種的刁難。

面對近期市場對人民幣匯率預期出現的變化，人行近日維穩以穩定市場預期，在通過中間價報價啟動逆周期因子的同時，周三在香港發行200億元央行票據，這等於回籠離岸市場人民幣流動性，提高做空人民幣匯率的成本，以穩定匯率和預期。

人行官媒齊維穩  人民幣短期料保「7」

以住人行已多次通過中資大行收緊離岸流動性，抽高利率，打爆人民幣空頭。

與此同時，官方媒體近日相繼發表大章維穩稱，人民幣不具備大幅貶值的基礎，不會大幅貶值。

從中間價啟動逆周期因子、人行在香港發行央票，到官媒接連發準維穩，意味著官方短期會捍衛人民幣「7.0」大關，盡管人民幣兌美元在向7靠攏，但短期可能仍然較難「破7」。

防走資  未來再收緊跨境資本流動管理

中信證券明明團隊預期，人民幣匯率的階段性走弱基本告一段落，6.9-7.0仍是人民幣匯率的底。

在中美貿易戰升級的背景下，為了確保市場穩定和信心，防止資夬大規模流出，未來內地可能會進一步加強資金流動管理，嚴格管理跨境資金流動。